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铝调整或将结束

2019-03-06 20:06:43

近期,金属市场出现一定程度的回调,尤其是前期表现较强的铝铅等品种回调幅度略大。但铜和锌则相对较为抗跌,回调幅度相对较小。并且近期铜市场表现明显要好于其他金属,期间一度有回调下破迹象,但之后迅速回升,仍然维持在窄幅区间内震荡,相对于其他金属的比值则有所回升。结合目前的市场状况,笔者认为,金属整体向下回调幅度有限,品种间的分化仍然将继续增大,尤其关注铜市场的近月多逼空行情以及铝市场可能的长期趋势性转折点。

铜:近月遭遇多逼空

近期,上期所库存继续大幅下降13485吨至9万吨左右的历史低位,LME铜库存同样持续下滑,已经接近20万吨的历史低位。上期所以及LME库存的持续下降至历史低位对铜价形成较强的支撑。国内市场铜现货升水趋于稳定,基本维持在500元~600元/吨区间内波动,近月合约表现依然偏强。离交割日仅有4天时间,但沪铜1405合约的持仓量依然有3.2万手,以单边来算,1.

铝调整或将结束

6万手的铜持仓对应的电解铜数量为8万吨。意味着只要这种持仓情况维持下去,在本周四的交割日,沪铜交割量需要8万吨,而目前上期所的铜库存不足10万吨。与沪铜1404合约临近交割日的情况相比,目前1405的持仓量明显高于当时1404的持仓量。从价格表现上看,沪铜1405合约与1406合约之间的价差也扩大到900元/吨左右,这种情况并不多见。从现货市场表现来看,虽然升水较之前的1500元/吨回落不少,但现货整体供应依然呈现偏紧局面。冶炼厂收货不多,持货商出货量也有所下降。因此,结合期货近月合约的表现,国内仍然具有一定的多逼空的意味。

铝:调整或将结束

近两周铝价调整幅度较大,但现货下跌幅度则要小于期货,长江现货对期货当月贴水近两周在价格下跌过程中大幅收缩;这从侧面说明了铝价支撑仍然较强,从近几周库存持续下跌的现象中也可较明显的感受到,国内库存总量继续减少了2万吨;连续一个月来国内铝现货库存减少了10万多吨。总体上,一方面上游冶炼企业减产使得整体供应增长受制;另一方面,二季度下游需求整体上还是好于一季度,铝供需状况正逐步好转。4月份LME仓储新规未能生效,现货市场供应仍然受制,近期现货升水在经过前期一段时间平稳运行后再拾上行走势,欧美主要消费市场报价上周均出现了上调,显示欧美现货市场供需结构仍有利于支撑价格;从LME库存来看,注销仓单比重近期一直稳定在55%左右,显示了仓储挤仓行为仍然较重,后期现货仍将较紧张,对于期货价格也会有支撑。

近两周价格的调整,笔者认为主要有两方面同原因,一方面是4月份价格持续上涨较快有调整需求;另一方面则来自于前期市场对于房地产市场的担忧加剧,这也是铝价近两周调整幅度略超我们预期的主要原因。不过,笔者认为在经过近两周的消化后,上述影响已经逐步弱化,后期铝价将重归基本面改善主导。

铜铝市场笔者认为表现将要好于铅锌市场。而对于铅锌市场,基于锌价在15100元~15200元/吨面临不利因素的增加,锌现货偏紧态势的放缓,以及国内房地产行业回调压力的增加使得锌需求回升幅度或低于市场预期;而铅面临着国内电池新增需求及国内外电池置换需求均季节性回落的压力。预计锌、铅价格延续调整下行的可能性较大。

综合来看,金属市场整体短期将企稳震荡,品种上铜铝相对好于铅锌。操作上阶段性轻仓多单宜关注铜和铝,但铅锌目前并不建议新入空单。

(:中冶有色技术)

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