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克强指数传隐忧货币还在空转经济增长仍偏弱

2019-01-03 03:01:44

“克强指数”传隐忧:货币还在空转 经济增长仍偏弱

被英国《经济学人》认为更能反映中国经济真实状况的克强指数显示,当前中国经济增长仍偏弱,构成克强指数的三大指标:4月工业用电量环比出现负增长,尽管同比增速较3月份上升4.4个百分点,但若按照日均用电量计算,同比也是负增长,显示工业生产仍疲弱;中长期贷款余额有所上升,但对公中长期贷款持续低迷,显示企业对未来盈利预期不佳;铁路货运量也出现大幅下滑。

货币空转还在延续

克强指数(Li keqiang index),是英国政经杂志《经济学人》创造的用于评估中国GDP增长量的指标。以国务院总理李克强的名字命名,源于李克强在任职辽宁省委书记时,喜欢参考工业用电量、中长期信贷余额和铁路货运量这三个指标分析当时辽宁省经济状况。《经济学人》自2010年底正式推出这一指数后,受到包括花旗银行在内的众多国际机构认可。

据了解,克强指数在编制时,工业用电量、中长期信贷余额和铁路货运量权重分别为40%、35%和25%。

海通证券研究所宏观团队根据三个指标绘制了的克强指数走势图,发现克强指数于GDP和工业增速约两个月,其波动性大于GDP和工业增速,更符合民众的实际感受。

根据海通证券研究所数据,今年以来克强指数持续下滑,前2个月克强指数为6.12,较去年12月的7.77有所下滑,而3月份则直接降至4.41。4月份数据将于今日公布,据透露,尽管数据有所反弹,但并不明显。

从构成克强指数的三大指标来看,4月工业用电量的回升,与去年基数偏低有关,所以这种上升趋势并不牢固。现在情况反映货币空转还在延续,货币信贷进入实体经济偏慢偏弱,并且上游生产资料价格出现反季节下跌,预计未来工业生产还是较弱的。

基于此,海通证券研究所宏观分析师对经济的判断偏谨慎。

三大指标数据均不乐观

事实上,我们具体分析三大指标在4月份的表现也会发现,数据并不乐观。

国家能源局昨日公布数据显示,4月工业用电量3083亿千瓦时,同比增长7.66%,这一增速较3月份的3.23%有较大幅度回升。但若按照日均用电量计算,同比仍是负增长。

而从环比看,根据当月值计算,4月工业用电量环比下降1%。这是2012年9月以来首次出现环比负增长(不考虑受春节因素干扰的1、2月份)。

工业用电量可以准确反映我国工业生产的活跃度,以及工厂的开工率,4月工业用电量负增长反映了工业生产疲弱。

央行统计数据显示,3月末,金融机构本外币企业及其他部门中长期贷款余额26.69万亿元,同比增长7.6%,增速比上年末高0.7个百分点。4月中长期贷款新增加4061亿元,其中,4月对公中长期贷款仅增加1750亿元,比上月少增780亿元。

数据显示,今年以来对公中长期贷款持续低迷,前4个月,中长期贷款在对公贷款中的占比分别为52%、57%、37%、42%。

对公中长期贷款持续增长有限反映了实体经济缓慢回升,企业对未来盈利预期不好的状况。交行首席经济学家连平说。

此外,值得注意的是,铁路货运量也在持续下降。目前在我国铁路货运中,煤炭、石油、粮食等大宗物资占主体,仅铁路货运的煤炭就占全国煤炭的50%以上,我国能源消费又以煤炭为主,因此铁路货运量的变化会比用电量更快地预示经济的变化。

数据显示,今年一季度,全国铁路货运发送量完成99074万吨,较去年同期减少787吨,同比下降0.8%左右。业内人士称,随着国家产业结构调整的力度不断加大,预计全年铁路货运量都不会有太大幅度增长。

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